1.2008年前五月产品销售增速较快，但已有回落趋势

工程机械板块52周走势

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    根据工程机械协会对部分主要企业的抽样统计，2008年1至5月产品销售收入同比增长50.3%，低于1-4月份的销售增速（53.6%），显示出5月份销售收入增速已有所回落。

    2.固定资产投资增速回落可能性加大，工程机械内需增速将下降

    六月份CPI指数有所降低，但PPI指数依然高企，防通胀仍是目前的主要任务，从紧的货币政策短期内不太可能放松，因此我们认为下半年固定资产投资增速回落的可能性加大，工程机械行业的国内需求压力将上升。

    3.出口成为工程机械行业增长的主要因素

    工程机械的出口继续高速增长，2008年1－5月出口52.2亿美元，同比增长76%，成为行业增长的主要因素。我们预计工程机械的出口增速将保持在高位。

    4.工程机械行业利润增速大幅回落

    08年前五月，在机械各子行业中工程机械利润增速（28.48%）同比回落138.58个百分点，回落幅度最大，其利润总额增速明显低于营业收入增速，显示出工程机械行业盈利能力大幅下降。

    5.钢价高企继续侵蚀工程机械行业利润

    下半年支撑钢价高企的基本因素不会有太大改变，钢价高位运行态势已可预期，油电价格也将进一步放开，虽然工程机械行业油电成本占总成本比重很低，但是将与钢铁成本上升构成叠加效应，进一步加大工程机械行业成本压力。

    6.投资建议

    我们预计工程机械行业内需将减缓，下半年钢价仍将高企，预计行业的盈利增速将进一步低于收入增速。基于以上判断，我们维持工程机械行业“中性”评级。

    7.风险

    宏观调控力度进一步加紧；原材料价格大幅持续上涨；美国经济衰退影响产品出口。一、工程机械产品需求情况

    （一）08年前五月产品销售增速较快，但已有回落趋势

    2008年1至5月，中国工程机械继续呈现高速增长的态势，根据工程机械协会对部分主要企业的抽样统计，产品销售收入同比增长50.3%，比去年同期（29.4%）上升了21个百分点，不过低于1-4月份的销售增速（53.6%），显示出5月份销售收入增速已有所回落。

    前五月工程机械主要产品中，除摊铺机销售收入增速较低外，其他机种的增速都在20%以上。但是和前四月相比，大部分产品收入